截至4月1日，华润三九、昆药集团、康缘药业、云南白药等中药A股上市企业发布了2022年报。片仔癀、广誉远、步长制药等企业也预报了业绩。

云南大学教授、博士生导师郭树华分析认为，从资本实力、综合费用控制能力、现金分红水平来看，云南白药综合实力排上述企业第一，尤其是人均创造的营业收入、扣非利润和税收贡献等方面远超其他同行。

从营业收入和工业销售收入对比来看，白云山以营业收入707.89亿元排第一，云南白药以360.7亿元排第二，华润三九以180.8亿元排第三，同仁堂第四，太极集团第五。但细看下来，白云山虽然营业收入排第一，但其中大南药板块收入仅104.6亿元，低于云南白药的127.7亿元；华润三九虽然工业收入173.6亿元高于云南白药，但其毛利率仅55.38%，低于云南白药的63.47%。

从毛利率及盈利水平对比来看，归属上市公司股东的净利润，白云山以39.66亿元排第一，云南白药以30亿元排第二，片仔癀和华润三九均以24亿元左右并列第三。扣除非经常性损益后，白云山的净利润达33.19亿元，与云南白药的32.3亿元非常接近，但是白云山有上百亿元的王老吉饮品收入，其实际盈利水平逊于云南白药。

因此，A股中药板块中盈利最强的还是云南白药；市值第一的片仔癀净利润24.7亿元，大约是云南白药的80%。

总体上看，中药股普遍资产负债率较低，财务结构比较稳健。从资本实力看，手握货币资金超130亿元、交易性金融资产超24亿元的云南白药，归属上市公司股东的净资产385亿元，高于白云山的320亿元，也高于华润三九的170亿元和同仁堂的118亿元，以及片仔癀的113亿元和东阿阿胶的103.3亿元，天士力虽然有124亿元，但2022年亏损。

从销售费用、管理费用和财务费用看，销售费用最高是白云山58.8亿元，云南白药41.7亿元排第五。

从销售费用率、管理费用率来看，白云山和云南白药销售费用率控制得最好，白云山销售费用率仅8.31%，云南白药11.56%，其他家均高于上述两家。在管理费用率上，云南白药仅为2.31%，名列行业第一，低于白云山的3.14%、华润三九的5.86%，以及同仁堂的8.72%。

从人均创收、人均创利和人均创税这3个衡量劳动生产率和股东贡献、社会贡献的角度看，云南白药以人均创收410.77万元、人均创利36.78万元和人均税收贡献25.76万元均排第一；再看人均创造的税收贡献，云南白药高居25.76万元，高于排第二的东阿阿胶18.90万元。

在投资者回报方面，2022年云南白药拟现金分红27.12亿元，白云山拟现金分红11.9亿元排第二，华润三九拟分红9.88亿元排第三。

郭树华表示，中药A股上市公司总体上均是经营业绩优良、财务结构良性、投资回报较好的企业。比如云南白药上市30年，累计向投资者的现金分红已经超过207.6亿元，超过其从资本市场融资的10多亿元。

“从盈利规模、盈利能力、综合费用控制水平，以及人均创造营业收入水平、人均创造净利润水平与人均创造税收贡献水平来看，上述指标都充分证明了云南白药是A股中药板块中综合实力排第一的优质上市公司。”郭树华说。本报记者 李莎